震荡市正是基金组合调整时机,A股直落千点

  □本报记者 徐国杰 上海报道

  本报记者 王真

  目前市场连续下跌,专业基金研究机构德胜基金研究中心认为,震荡市正是基金组合调整时机。对于积极型投资者,11月底仓位最高不超过70%;更趋稳健的投资者,可以选择50%-60%的基本仓位,并在市场环境明朗化后再加大建仓的力度。

  10月16日,上证指数创出6124点历史新高;11月23日,上证指数创出本轮调整的新低4897点,11月28日,上证指数再探新低4778点。而据统计,从10月17日开始,到上周末为止,172只股票型基金净值的平均跌幅为13.64%,净值跌幅在10%以内的基金仅有13只。

  记者:在目前市场连续下跌情况下,对于投资者的基金配置有什么建议?

  1、“1元净值”并非客观的参照标准

  德胜:投资者实际上面临着两个问题:一是基金的品种配置是不是合理,是否应该调整,这是构建基金组合应该考虑的问题;二是目前已有投资亏损,在震荡市下应该怎么办,这是投资策略的问题。这两个问题也是密切相关的问题,如果组合配置不合理,那么遇到阶段性的风险就更难以抉择。这也是许多基民都碰到的问题。

  净值,始终是基民选择基金与其购买时机的一个重要参照物。近期,随着上证指数强力下挫,基金净值也水银泻地。据相关数据统计,跌破面值的基金群体也日益扩大,从20多只到30多只直至41只。然而,跌破面值的基金就是非抗跌基金吗?在股市下跌到4700点的当口,这类基金是否可以逢低建仓呢?

  那么,首先我们要确定的是,投资者的组合是不是符合自己的投资需求和风险承受能力?这是决定基金组合之前必须要明确的问题,但往往被忽视。

  天相投资顾问有限公司基金研究组组长闻群表示,1元净值并不是评价一只基金业绩优劣的理性参照物。具体来说,如果在这一轮下跌行情之前,某只基金刚刚大比例分红,回归1元附近,那么,在这一轮普跌中,其跌破1元也就是难以避免的了。然而,由此并不能断定其业绩不好,还要看其区间回报率。还以上述基金为例,如果其年化收益率是132%,其两年回报率为198%,而另一只基金,虽然没有跌破净值,但其年化收益率仅为67%,而两年收益率为120%,那么哪只基金才是优质基金呢?在眼下又该逢低建仓哪只基金呢?答案应该是很明了的。

  其次,一般来说,基金组合投资不应该把资金集中在一家基金公司旗下的不同基金品种。如果基金公司旗下基金特点类似,这种做法就基本达不到组合投资的目的。在这里面,很多基民的误区是接受了一种简单的投资观念,即先选基金公司、再选基金。于是,通常情况下,品牌形象较好或者曝光率较高的大基金公司就成为集中投资的对象。但事实上如果只采取这种简单化的做法,那么组合投资的效率也是不高的。我们强调基金组合构建应该适度灵活,在基金组合的选择上,也不应过分迷信大的基金公司,而应该深入到具体基金,分析其投资特点,看组合中的基金是否体现出各自的投资优势。

  2、如何操作持续缩水的QDII基金?

  此外,很多投资者的基金组合风格不均衡。许多基民购买的多只基金在风格上高度重合,当这种风格属于大盘核心类型的时候问题还不大;但如果购买的多只基金都重仓中小盘,那么组合的风险就比较大了。

  伴随着美国次债危机的进一步蔓延,港股市场也深受其害,首批出海的QDII基金着实呛了口水,全部跌破面值,让700多万持有人套牢,平均损失已接近13%。而对于4只QDII基金来说,也许更大的压力在打开封闭期后,可能发生的较大规模赎回。

  最后一点,许多投资者一遇到亏损就想赎回,这也是许多新基民容易犯的典型错误。一旦达到心理承受的底线了,就把基金不分青红皂白全部赎回。是否赎回需要对市场趋势作一个判断,同时需要分析基金自身的投资特点,比如业绩下滑是不是阶段性的。如果仅仅因为近一段表现不好就赎回,那么对一些阶段性波动较大的基金来说,可能正好错过了基金业绩回升的契机。

  根据11月26日最新披露的首批出海的4只基金系QDII的净值,截至11月23日,南方、华夏、上投、嘉实4只基金QDII净值分别为0.911元、0.87元、0.857元、0.854元。按初始规模均约40亿美元计算,南方全球精选配置损失3.56亿美元,华夏全球精选损失5.2亿美元,嘉实海外中国损失5.84亿美元,上投摩根亚太优势损失5.72亿美元,合计损失20.32亿美元,浮亏已经超过人民币150亿元。相当于蒸发掉了内地股市一只新发基金的资产规模。由于上述4只QDII基金目前均在封闭期内,投资者只能眼睁睁地看着自己的资产缩水。

  事实上,股市的震荡时期,恰恰是评估基金组合,相应进行组合调整的好时机。

  而从目前来看,基金系QDII主力配置还是港股,恒生指数上周跌幅为3.89%,而大部分QDII基金的跌幅都大于恒指跌幅,上投摩根亚太优势基金周跌幅更是高达5.62%。这显示了QDII基金经过前期闪电建仓后,仓位已经比较高,同时也表明QDII基金对于国际市场的风险还认识不足,投资经验有限,尤其是对于国际市场丰富的金融衍生品利用还亟待提高。

  记者:震荡市下如何调整基金组合呢?

  事实上,QDII基金发行时,恰逢基金热浪滚滚而来,当时,国内新基金发行正是空白期,而QDII便成了基民投资热情的惟一出口,因而,“一日售罄”、“抢购基金”的场面频频出现。而业内人士对此的观点则是,QDII基金作为中长期投资攻略中,或许是一个不可或缺的环节,但是,它仅仅应该作为一个配比环节存在。即投资者应该根据自己的风险喜好以一定比例配置,而不应全仓持有更不能希冀短期获利。

  德胜:可以遵循以下步骤:首先,分析现有基金组合,对每只基金的投资特点有大致的了解。如果投资特点有较多重合,那么择优保留。其次,可以先赎回计划调出的基金,实际上降低了仓位,并且在市场震荡下跌时逐步建仓新的基金品种。此外,如果基民对自己的基金品种没有能力进行比较深入分析的话,可以采取相对简单的判断规则:如果长期业绩优秀,近期业绩也曾经在某个阶段表现出色,那么该基金可以优先保留。如果长期表现不佳,近期也没有转好的迹象,那么就可以首先考虑调出该品种。

  3、轻仓或空仓者,可逢低建仓

  记者:具体在仓位上有什么建议?

  积极型投资者,仓位最高也应不超过70%