中信证券亚洲城88手机版官网:,关税降幅好于市场预期

上海5月23日 –
在中国周二宣布将调降汽车和零售件进口关税后,中信证券发布最新研究报告称,关税降低这只“靴子”终于落地,税率降幅要好于市场预期,相关个股的估值修复可以期待。

我国将大幅降低汽车整车及零部件进口关税

报告认为,中国汽车市场目前已经占到全球的30%,加速开放将是大势所趋。无惧开放,拥抱竞争,未来将成长出真正具有全球竞争力的汽车及零部件企业。建议关注三个投资方向,即受益于进口关税降低的进口汽车产业链、预期估值修复的行业龙头和下半年有望量价齐升的新能源汽车板块。

   
5月22日,国务院关税税则委员会印发公告,经国务院批准,我国进口关税将实行下调。公告表示,为进一步扩大改革开放,推动供给侧结构性改革,促进汽车产业转型升级,满足人民群众消费需求,自2018年7月1日起,降低汽车整车及零部件进口关税。将汽车整车税率为25%的135个税号和税率为20%的4个税号的税率降至15%,降税幅度分别为40%、25%;将汽车零部件税率分别为8%、10%、15%、20%、25%的共79个税号的税率降至6%,降税幅度分别为25%、40%、60%、70%、76%,平均降税幅度达46%。

中国财政部周二宣布:自7月1日起,降低汽车整车级零部件进口关税;将之前税率为25%的135个整车税号和税率为20%的4个整车税号的税率统一降至15%;将汽车零部件税率分别为8%、10%、15%、20%、25%的共79个零部件税号降至6%。

    整车关税降至15%好于前期市场低预期,优势自主品牌扔有望突围

报告指出,此前,汽车关税降低政策落地的进度和关税降低幅度的不确定在之前引发了市场的担忧,悲观声音认为关税降低后外资会更多通过进口方式销售汽车,从而减少在华产量。此次宣布的关税降幅好于此前市场的悲观预期。更重要的是,中国已经成为汽车制造强国,具有成熟的汽车产业供应链和制造成本优势,未来外资不会希望减少在华产量,只会希望增加在华产量。

   
本次关税下降落地时间点符合预期,下降幅度好于前期市场悲观预期降幅,体现了国家对市场冲击的相对把控。由于进口车税种由关税、增值税和消费税三个部分构成,不同排量整车关税从25%下降到15%传导到终端零售价预计将下降8%左右。考虑到经销商不会将关税优惠全部让渡给消费者,预计本次关税下降带给终端实际降幅将小于8%,对国内汽车价格体系冲击可控。另一方面,从进口车型分布来看,由于80%以上的进口车型普遍集中于中高端车型,而我国自主品牌车型价格大部分集中于20万以下,价格带承压部分主要集中在20万以上B级车。第三,由于降低整车关税同时降低了零部件关税,有望减少整车厂零部件成本,国内优势自主品牌有望维持盈利能力,在竞争中实现突围。

过去十年,中国市场贡献了全球新车销量的85%增量,预计未来中国汽车销量占全球30%的基础上,产量将有望占到50%以上。近日,福特宣布停止北美的轿车业务,2019年开始生产的全新福克斯全部由长安福特生产并返销北美市场,就是最好的印证。

    零部件关税降低对行业冲击有限

亚洲城88手机版官网,报告认为,中国的乘用车关税下降至15%后,将有望推动进口汽车规模达到150-200万辆的区间,占全国乘用车销量的7%-8%的水平。其中,宝马、奔驰、雷克萨斯、保时捷等进口豪车的销量有望增速再次抬升。进口汽车产业链的服务商,以及豪华品牌经销商将明显受益,推荐关注:国机汽车(600335.SS)、中升控股、正通汽车、永达汽车、广汇宝信、和谐汽车。

   
本次零部件关税降幅最大集中于主要是商用车底盘和车桥等非主流产品,对市场冲击相对有限。而乘用车零部件大部分是从10%下调到6%,主要集中在发动机、汽车电子、变速箱等核心产品,大部分无法实现全面替代,对零部件行业冲击有限。另一方面,由于多年以来我国零部件行业外资股比一直没有限制,各个细分子行业的优质零部件公司一直以来历经考验以及来自国际巨头的竞争和打压,本身具备较强的抗压能力。

报告还指出,20万元人民币以上的车型中期有价格下行压力,但最终由市场供需关系和竞争格局决定。在对比中国、美国市场的汽车除税后售价,在15万元级别以下的车型中,中美两国已经是基本平价的;但在20万元级别以上的车型中,中国相对美国仍有10-20%的溢价。

    减税可降低消费者进口车购买成本,利好进口车供应商和豪华车经销商