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  顾蔚

  理财周报特约记者 肖阳/文

  境外中国基金涨疯了!在内地股市全面上扬的推动之下,汇丰中国翔龙基金(0820.HK)周一狂飙41.5%至16.98港元,较资产净值的溢价已经扩大到了75%。该基金上周五首日在联交所挂牌,就较招股价大涨20%。

  本周,沪深股市冲击新高后回落,沪深300指数周三盘中一度创出4836.59点的历史新高。而就在A股士气正旺的时候,海外市场却对A股的态度悄然出现变化,以QFII封闭式基金为代表的A股投资品种正在各个市场受到不同的待遇,间接成为折射海外投资者对A股前景看法的一面镜子。

  翔龙上周完成发行,目前刚刚开始建仓。除非投资人相信,翔龙未来选中的股票,立马可以涨70%以上,否则这个价格太离谱了。考虑到两地上市的H股相对A股全部都有折价,这个以投资A股为招揽的香港封闭式基金,居然还出现大幅溢价,让人感到匪夷所思。

  在香港上市的A股

  高溢价对翔龙基金的经理来说是肯定,也是压力。如何让以70%的溢价买入的投资者不输钱?翔龙基金不可赎回,但没有说不可以增发。如果以现在的价格增发,以每股17港元的价格卖出净值不到10港元的

封闭式基金出现溢价,而在纽约上市的QFII
A股封闭式出现大幅折价。这个反差现象的发现者是理柏基金研究机构中国研究主管周良,他对

股票,翔龙的资产净值马上可以提高,倒是一个提高投资者回报的好方法。

理财周报记者指出,除去两只基金自身特性所导致的偶然性因素,这种对比也在某个角度上反映,香港投资者仍在看好A股,而纽约投资者则认为A股已经不便宜。

  香港最近掀起了一股A股基金热。不过由于炒新股成风,市场里“只见新人笑,哪闻旧人哭”。

  汇丰中国翔龙基金香港受追捧

  上周二挂牌的中银保诚亚洲城88手机版官网,沪深300指数基金(2827.HK),周二上午溢价高达17%。上市近3年的A50中国基金(2823.HK)同为指数基金,则几乎没有溢价,4月底还出现过近17%的大幅折价。

  “终于跌回来了,要是按照前几天的价格根本就不敢买。”被外派到上海的香港某贸易公司高级职员查理陈看着眼前的

  香港投资者开始看好A股,而纽约投资者还是认为A股不值这么多钱。这反映在纽约交易的摩根士丹利A股基金(CAF.N)周一虽然上涨2.2%,但相对净值还有15%左右的折让。摩根士丹利海外

股票行情终于长出了一口气。查理陈告诉记者,他早在7月份,汇丰中国翔龙基金在香港发售的时候就参与了申购,可惜由于中签率太低,并没有买到多少。此后,陈先生一直试图加仓这只基金,但过高的价格让他打消了念头。

封闭式基金中,除了泰国基金有较大幅度的溢价以外,东欧、亚太、拉美等基金都有折价,其中折价幅度要数中国基金最高。

  记者了解到,汇丰中国翔龙基金(0820.HK)在香港发售时便受到追捧,获得27倍的超额认购。7月20日该基金首日上市便上涨20%,7月23日又在此基础上劲升41.5%,累计升幅最高达到69.8%,溢价率也一度接近70%,创出今年以来香港封闭式基金溢价率的纪录。

  泰国基金之所以有溢价,是因为最近投行纷纷唱好泰国市场,认为它价格便宜。而海外投资者普遍认为,包括中国和印度在内的亚洲新兴市场已经太贵,因此不愿意在现在的价格买入。

  查理陈算了一笔账,汇丰中国翔龙基金7月20日上市时才刚开始建仓,当时沪深300点的指数是3800点,以70%的溢价率计算,A股需涨到6300点才能让在这一价位买入的持有人保本。

  同样是A股基金,投资范围大同小异,为什么价格会差那么多?有大幅折价的基金在,为什么有投资者要去买高额溢价的基金?专家们用市场效率不够高来解释,估计投资者是拿炒新股的精神来炒这些新基金的。

  值得庆幸的是,截至周三(8月16日),汇丰中国翔龙基金已经回落到12.88港元一线,按其公布的9.87港元计算,溢价率降至30%以内。

  如果说新上市的几个A股基金的高额溢价,基本上是市场供求关系决定的,其他一些香港上市的投资公司的表现就不乏炒作因素。

  摩根斯坦利中国A股纽约遇冷

  价格远高于基金净值的例子在香港市场还有不少,比如中国投资基金公司(0612.HK),价格是净值的4倍。可能有投资者认为,这些股票可以作为壳资源,因此力捧。但港交所对它们有规定,比如不可以控股任何一个公司,也不能将30%的资金放在同一家企业,这就杜绝了借它们壳上市的可能。

  同样是投资于中国内地股市的QFII基金,远在纽约上市的摩根斯坦利中国A股就没那么幸运了。经历了2006年底的被欧美投资者热烈追捧,溢价率达到11.6%的摩根斯坦利中国A股,眼下已经不复当年勇。

  那么是否应该做空这些基金?香港证交所的董事韦伯认为,做空股票风险太大,不是普通投资者应该从事的游戏,普通投资人能够做的就是避开这类股票。当然对冲基金是否有可能把它们作为目标,那又是另外一码事了。中国内地股大热,市场里泥沙俱下,垃圾股鸡犬升天,投资人还需谨慎投资。
(作者为路透社专栏撰稿人,文章只代表作者本人观点)

  “现在,摩根斯坦利中国A股基金折价率维持在15%-20%之间。出现这种情况,除了它是一只纯封闭式基金,缺乏套利机制外,可能还与欧美投资者对A股市场看法趋淡有关。”周良表示。