四季度进攻性策略为先,股市若短期调整

  ⊙记者安仲文 ○编辑 于勇

  在A股结构化特征愈演愈烈之际,四季度的选股和选行业至关重要,这也直接左右基金年终净值表现。一些基金经理认为,在经济转型成为市场共识后,考虑到低估值大蓝筹公司发展普遍遭遇的“天花板”,配置蓝筹的防守思路在当前股市环境下难有很好的响应,但配置券商、新兴产业等政策支持品种的进攻型策略,却极有可能获得较好的绝对回报。

  A股市场面临的短期调整可能成就基金的左侧交易。由于优质品种普遍具有高估值特征,拥有较好盈利模式的行业个股在市场杀跌过程中可能首先成为基金经理布局的方向。

  ⊙本报记者 安仲文

  安信基金副总经理汪建昨日认为,在目前弱市环境下,主要的精力应该是积极寻找业绩大幅改善和持续增长的公司,在市场估值较低的时候采取“人弃我取”的策略,逐步买入并持有;而当市场出现大幅度反弹,低于业绩增长持续性存疑、估值上升过快的公司要予以减持,这类品种主要存在于周期性传统品种及阶段性景气的成长股。

  结构性分化愈演愈烈

  “经济低迷的环境下,行业和个股都会出现较大的分化,弱市是选出优质品种的最佳时期。”
汪建认为,牛市很难了解什么样的行业和个股具有更好的发展空间和持续增长能力,而一些行业个股在弱市的逆增长现象则往往说明了核心问题。他进一步强调,对经济增长速度敏感度较高的行业将面临了很大的压力,而拥有较好盈利模式的行业则可能迎来新的机遇,包括环保、消费、信息技术、新型服务业等。

  股市结构性分化现象似乎愈演愈烈,对具体品种的投资而言,甚至难有“牛熊”之分。早在两年前,一些基金经理甚至断言如果品种配置正确,即便是满仓操作,基金组合也不会畏惧指数的上蹿下跳,尽管这只是一种投资的假设。

  汪建说,从目前的情况看,上市公司业绩持续走低概率并不大,整体估值水平大幅度下挫的可能性也很小,但市场的结构性风险依旧存在,特别是部分业绩低于预期的品种和题材股风险更大,当市场面临调整时,在合理的价格应勇于介入优秀的投资标的。

  “今年上半年股市表现的特点主要是成长股和周期股、小市值和大盘股之间的分化特征。”深圳一家超大型基金公司人士向《上海证券报》表示,由于业绩主导的因素,上半年总体而言是中小市值的成长股品种较为强势,而大盘周期股在经济增速下滑的背景下经受较大程度的调整,但从三四季度开始,分化行情会进一步加剧。

  与此相关的是,部分基金经理认为当前可以尝试左侧交易。大成基金[微博]昨日也强调,股票市场将继续震荡,考虑到近期宏观经济数据显示经济可能正在触底,而CPI也在回落,居民收入水平逐渐改善,大成基金认为中长期对市场不必过于悲观。

  从今年第三季度开始,权重和中小市值品种的内部的分化也开始出现。一方面,权重股内部的一些行业出现了显而易见的机会,一些权重行业从三季度开始大幅跑赢指数和其他权重板块;而前期较为强势的中小成长股则开始出现明显的分化,以互联网为代表的TMT品种开始出现较大幅度的补跌,其中乐视网亚洲城88手机版官网,八月份以来股价下跌超过15%,而另一些品种则保持强者恒强,其中环保板块的碧水源8月份以来的股价涨幅则超过18%。

  “短期下跌为调整明年的配置提供了一定的机会。”大成基金昨日指出,近期成长股剧烈调整,而权重板块中也只有银行和地产板块表现相对稳健。另外,三季报业绩表现良好而股价能够脱颖而出的股票数量非常稀少。在当前市场环境下,上述基金公司认为可以看好医药、白酒、家电等业绩稳定的公司,并可考虑增加银行和地产板块的配置。

  券商股、保险股无疑成为权重板块中最受到机构投资者关注的品种,券商股中的国金证券9月份的股价涨幅超过30%,宏源证券当月股价涨幅也超过20%。深圳一位基金公司人士向《上海证券报》记者表示,券商中的龙头股会长期受益于金融体制改革,也比较适合公募基金的投资,而中小券商股对市场反弹敏感度较强,弹性较大,因此比较适合专户理财产品的布局。对于近期投资标的的选择,大成基金(微博)则认为,将继续看好证券、保险这两个受到金融体制改革利好的行业,以及抗风险能力较强的龙头地产公司。

  此外,博时基金[微博]宏观策略部总经理魏凤春[微博]也认同股市中期较为乐观的判断。魏凤春认为,尽管国内A股市场在2100点一线备受考验,但博时基金对后市依然乐观。未来A股驱动力仍在于基建主线,不过,偏中下游的中间企业仍须谨慎对待。亚洲城88手机版官网 1

  基金弱市投资押宝券商股

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  券商股背后大涨的原因是一些基金公司在2000点附近的大幅加仓动作。尽管有一些私募机构认为跌破2000点后将逐步增仓,但事实上以公募基金为代表的价值投资者认为,2000点已经是加仓的合理位置。

  记者独家获悉,一些基金公司在9月24日至9月26日三天连续大幅加仓股票,而9月26日沪指曾一度探低至1999.48点,在市场低迷的这三天内,不少低仓位的专户产品加仓幅度甚至超过30%,券商、地产、白酒、医药成为加仓的主要对象。据知情人士透露,深圳某只规模2个亿专户产品将股票仓位由前一周的50%提高到本周80%以上。而国内另一家合资基金公司旗下各偏股型专户产品均大幅提高股票仓位,平均仓位由前一周的10%左右提高到本周的50%以上。此外,一些公募基金也大幅提高股票仓位,券商股同样是最重要的加仓对象,这一板块的一些龙头品种或在此期间逐步进入基金组合的前十大重仓股行列。

  在基金公司连续三日加仓后,市场随后迎来了9月27日至9月28日的连续大涨,上述基金所加仓的券商板块也成为9月27日、9月28日市场大涨的领头羊,其中国金证券、宏源证券在9月29日均封于涨停板。

  不过基金经理的上述加仓动作并不是认同市场普涨行情的到来,虽然股票仓位得以大幅提升,但上述基金均认为加仓操作主要是“结构性”的——在低迷的市场环境下重配那些可能存在投资机会的板块,对于重配券商这种凶猛的操作,一位基金经理向《上海证券报》坦言,“在指数下跌风险较小、政策支持有利好的情况下需要有赌一赌的勇气。”

  基金等待成长股吸纳良机

  基金大幅加仓券商股的同时,也在积极等待成长股的调整吸纳机会,基金经理似乎越来越多的将券商与新兴产业相提并论,因此总体而言基金在券商股上的投资逻辑与偏好成长的现象并不矛盾。

  融通基金投资总监陈晓生向《上海证券报》表示,四季度的重点投资品种将是券商、医药、环保、TMT等具有新兴产业特征的行业品种。他向记者指出,从中长期看,消费、服务、科技创新方向的成长股是市场的主流,也是未来出牛股最多的领域,应给予长期看好。